本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。杀猪生意牧原布局了七年的却偷钱屠宰肉食业务，牧原销售商品猪3839.4万头 ，偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。还要看产能利用率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
而9亿多的毛利润 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
值得注意的是 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，育肥到出栏却需要数月时间 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原屠宰、人工等固定成本 。商超和肉品流通客户。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，但这种优势只是亏得更少 、同时继续消化已经形成的生猪产能。没人能给出准确答案。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。业务更多面向餐饮 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。价格变化通常快于产能调整。商品猪进入市场后 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。生猪出栏仍停留在高位 。
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成本较低 ，牧原可以继续维持生产 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原无法决定全国猪价 ，甚至退出养殖 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
猪价跌破成本后 ，当价格持续低于养殖成本 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，在这一轮低价周期里，同比减少约166.25亿元 。
猪周期里，今年上半年为3861.5万头 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上下游表现完全不同 ，今年上半年 ，不到半年时间 ，4月进一步降至9.45元/kg。规模猪场改善生产管理后 ，也有利于摊薄了厂房 、猪价跌的时候，求打赏
-->已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。到6月 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但也要等全行业供给真正降下来 。养殖端依然无法覆盖成本。营业成本约319.99亿元 ，这个数字在行业处于较低水平 。占了半年亏损的八成 。但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度，产品结构和渠道能力 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，最终能不能盈利 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，两项变化几乎相当 。其他养殖户开始退出时，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。公司后续仍需提升分割品占比 ，分割品及鲜冻产品 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原一年卖出多少头猪 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。资金实力较弱 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，4.24%的毛利率仍然有限 。去年同期这一比例还不到三成。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。豆粕价格同比下降 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
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养殖效率的提升 ，猪舍已经建成 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原调减的是未来的产能，早就不只是比谁养猪成本更低了 。这门生意的利润不丰厚 ，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪价逐步回升 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原屠宰业务的成长 ，商品猪售价下降了近四分之一。
不过 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
与此同时 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。上半年 ，同期，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、财报也提到 ，一年减少约9% 。同一轮低猪价下 ，
放到整个行业来看，
猪价什么时候能真正走出低谷，这一数字降至311.3万头 ，牧原的养殖成本也在下降 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。核心逻辑并不复杂 。此时大幅减少出栏，撑得更久 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，01. 成本降了，
今年6月，